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摘要: 正文1.特别关注:2018年成长行业景气分析——计算机篇1.1. 计算机行业:人工智能,2018年引领新潮概

正文
1.特别关注:2018年成长行业景气分析
——计算机篇
1.1. 计算机行业:人工智能,2018年引领新潮

概述:近年来互联网用户红利正在逐步消失,数字经济快速发展,人工智能势必将成为后互联网时代的发展路径和方向。根据安信证券计算机组预测,2018年人工智能将成为计算机板块的主线。目前来看。我国的人工智能领域处于成长期,上升空间巨大,我们预计2018年计算机行业的人工智能方面景气向上。具体而言:政策层面2017年中的《新一代人工智能发展规划》将人工智能提升到国家战略层面,预计中国人工智能技术支出到2020年将达到325亿,占全球整体支出的约12%;市场规模将达到91亿人民币(数据来源:中国产业信息网)。投资层面社会投资方面,至2017年底我国在全球AI领域投资规模前13名的投资机构中占比30.77%,在需求不减的背景下,随着人工智能领域进入快速通道,国内投资力度也大幅加强(资料来源:搜狐新闻);企业投资方面,2017年人工智能之首的阿里巴巴目前的研发支出增速以23-30%为中枢上下移动,研发强度为10.8%,预计2018年将持续维持该增速(数据来源:bloomberg);人才与融资方面,截至2017年中中国人工智能企业数量排名第二,员工近乎为美国总数的一半,国内人工智能产业的巨大潜力与机遇吸引全球人工智能龙头企业谷歌再次回到中国。产业链层面上游人工智能芯片市场规模增速迅猛,预计到2021年将达到52亿美元,年复合增长率达到53%(数据来源:中国产业信息网);下游应用层面,国内的人工智能前列企业BAT分别在AI应用领域做出行动。


2016年阿尔法狗大战人类取得围棋的胜利,使得人工智能成为热词。同时,近年来互联网用户红利正在逐步消失,数字经济快速发展,人工智能势必将成为后互联网时代的发展路径和方向。根据安信证券计算机组预测,2018年人工智能将成为计算机板块的主线。目前来看。我国的人工智能领域处于成长期,上升空间巨大,我们预计2018年计算机行业的人工智能方面景气向上。

  • 投入层面截至今年6月,我国网民达到7.51亿人,半年共计新增网民1992万人,互联网普及率到达54.30%,相较去年年底仅上升2.1个百分点。纵观近10年的网民规模增速,自2008年底开始下滑(2008年6月为56.17%,2008年12月为41.90%),至今以5-6%为中枢平稳滑动。2017年上半年,我国网民的人均周上网时长为26.5 小时,与2016 年基本持平。鲜明可见,互联网用户红利正在逐步消失,人工智能将成为后互联网时代的发展路径和方向。今年以来,这一趋势愈发明显:几乎停滞的互联网红利与人工智能“一日千里”的发展形成鲜明对比(资料来源:安信证券计算机组)。

  • 根据证券时报和新华社12月17日的消息,2016年我国数字经济规模总量达22.58万亿元。2017年这一数字还在以惊人的速度攀升,根据预测,2035年我国的数字经济将达16万亿美元(资料来源:安信证券计算机组)。大数据时代的出现也提高人们对于数据提取及处理的要求。据中国产业信息的数据显示,自2015年开始全球数据中心业务流量呈现线性增长趋势,预测2018年总量为2015年的2.3倍。另外,今年的全球大数据市场规模为485亿美元,为2011年的6.64倍;同期,2017年全球计算的市场规模达到753亿美元,为2011年的4.92倍(数据来源:wind)。据中国互联网数据咨询中心的预测数据表明,2018年全球大数据市场规模将达到超过2500亿元,2015至2018年的复合增长率为21.8%;2018年我国大数据市场规模将超过500亿元,复合增长率为47.0%,是全球复合增长率的2.2倍(数据来源:中国互联网数据咨询中心)。在人力有限的背景下,机器人的高效率运转需求快速提升,这也助长了人工智能的快速到来。

人工智能方面,《新一代人工智能发展规划》将人工智能提升到国家战略层面,预计中国人工智能技术支出到2020年将达到325亿,占全球整体支出的约12%;市场规模将达到91亿人民币(资料来源:中国产业信息网)。据今年12月1日发布的人工智能白皮书显示,预计全球人工智能支出到2020年或将达到2758亿元(人民币,下同),其中中国人工智能技术支出到2020年将达到325亿,占全球整体支出比例约12%(数据来源:新华网)。根据中国产业信息网的预测数据显示,预计人工智能市场将保持高速增值。据预测,2020年全球人工智能市场规模将达到183亿美元;据预测2020年,中国人工智能市场规模将达到91亿人民币(资料来源:中国产业信息网)。

  • 政策方面,自2016年起,人工智能领域建设已上升至国家战略层面,相关政策进入全面爆发期。2016年5月,发改委在《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》中明确提出,到2018年国内要形成千亿元级的人工智能市场应用规模(资料来源:IDC数据中心)。从今年年初到年末,国家重磅支持人工智能政策陆续出台。2017年7月8日,国务院发布的《新一代人工智能发展规划》,明确我国新一代人工智能发展的战略目标:到2020年达到世界先进水平,成为重要经济增长点和帮助改善民生;到2025年实现基础理论的重大突破,成为我国产业升级和经济转型的主要动力;到2030年,人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平,成为世界主要人工智能创新中心。11月23日,我国宣布新一代人工智能发展规划全面启动实施,将用13年的时间把我国打造成世界主要人工智能创新中心,确定首批国家新一代人工智能开放创新平台:分别依托百度、阿里云、腾讯、科大讯飞公司,建设自动驾驶、城市大脑、医疗影像、智能语音4家国家新一代人工智能开放创新平台。

  • 社会投资方面,至2017年底我国在全球AI领域投资规模前13名的投资机构中占比30.77%;自2012年开始,我国投资总量持续上升,2016年底的投资额和投资次数分别为2012年的75倍和3.89次。至2017年底,全球AI领域投资规模前13名的投资机构均由中美两国独占,其中中方占有4家投资机构,占总量的30.77%,美方占有9家投资机构,占总量的69.23%(资料来源:搜狐新闻)。在我国人工智能一级市场投资中,72%的标的企业属于应用类企业,从技术领域看,机器视觉领域的公司占到一半以上。自2012年开始,我国投资总量持续上升,截至2016年底累计投资额为17.62亿美元,2016年底的投资总额为2012年的75倍。同期,我国在AI领域的投资次数也呈现相似趋势,截至2016年底共计442次,2016年底的投资次数为2012年的3.89次(数据来源:中国产业信息网)。

  • 企业投资方面,2017年人工智能之首的阿里巴巴目前的研发支出增速以23-30%为中枢上下移动,研发强度为10.8%,预计2018年将持续维持该增速。近些年企业对于人工智能的研发支出也是相当惊人。据10月30日研究机构PwC发布的《2017全球创新1000研究》表明,2017年中国企业的总研发支出为452亿美元,较去年468亿美元的研发支出下滑3.3%;在全球创新1000强企业中,中国企业的研发支出占比从2016年的6.9%下降至2017年的6.4%;在全球创新1000强榜单中,中国企业从2016年的130家下降至2017年的125家,占比下降了3.8%。受今年人民币对美元汇率下跌影响,今年国内总体研发支出有所下跌,但幅度不大,其中计算机与电子品的研发支出相较去年上升5%(2016年为7.94亿美元,2017年为8.34亿美元)(数据来源:搜狐新闻),可见中国整体势头还是相对强劲。以位于2017年人工智能企业之首,同时也是首批国家人工智能开放创新平台企业名单之一的阿里巴巴为例,自2014开始阿里巴巴的研发支出增速开始回升(2014年为为35.70%,2013年为29.55%),目前以23-30%为中枢上下移动,2017年研发支出达到170.6亿元,研发强度为10.8%(数据来源:bloomberg),预计2018年将持续维持该增速。

  • 人才与融资方面,截至2017年中中国人工智能企业数量排名第二,员工近乎为美国总数的一半,国内人工智能产业的巨大潜力与机遇吸引全球人工智能龙头企业谷歌再次回到中国。截至2017年6月,全球人工智能初创企业共计2617家。美国占据1078家居首,亦即美国企业占全球总数逾40%,中国以592家企业排名第二,其后分别是英国、以色列、加拿大等国家。其中,美国1078家人工智能初创企业约有78700名员工,中国592家公司中约有39200位员工(数据来源:网易新闻),中国人工智能企业和员工近乎为美国总数的一半。同时,中国人工智能产业的巨大潜力与机遇吸引全球人工智能龙头企业谷歌再次回到中国。在12月13日的谷歌开发者大会上,GoogleCloud人工智能和机器学习团队的首席科学家李飞飞宣布:谷歌AI中国中心在北京成立。该中心由李飞飞和GoogleCloud研发负责人李佳博士共同领导。融资方面:今年中国的人工智能初创企业也获得了大量的资金支持:阿里巴巴向一家名为Cambricon Technology的创业公司投入了大量资金;英特尔投资了1亿美元给Horizon Robotics公司;本月初,一家名为ThinkForce的创业公司筹集到了6800万美元的投资(数据来源:搜狐新闻)。伴随中国企业在人工智能方面的势头强劲,预计2018年与人工智能相关的融资规模将达到高峰。

产业链方面上游人工智能芯片市场规模增速迅猛,预计到2021年将达到52亿美元,年复合增长率达到53%;下游应用层面,国内的人工智能前列企业BAT分别在AI应用领域做出行动。

  • 上游AI芯片层面2016年人工智能芯片市场规模达到6亿美元,预计到2021年将达到52亿美元,年复合增长率达到53%,增长迅猛,发展空间可期。正如安信策略之前的《科技立国(半导体篇)》提到,去年10月,高通以史上最高价收购恩智浦,布局汽车电子芯片领域,主要原因在于智能手机芯片市场的饱和状态比较明显。在此背景下,新兴技术领域的芯片需求量不容小觑。随着手机智能的广泛应用,传统芯片的低效和低性能已然不能满足很多消费群体的需求,在此背景下许多企业纷纷投入智能芯片的研究。例如,2017年华为在柏林国际消费电子展上推出了麒麟970人工智能手机芯片,内置神经元网络单元(NPU),可通过人工智能深度学习,与传统的四核芯片相比,在处理同样的人工智能应用任务时,麒麟970拥有大约50倍能效和25倍性能优势。此外,也有部分国内企业与国外企业在人工智能领域实现深度合作,例如商汤科技和美国高通公司将分别发挥各自在计算机视觉算法和芯片研发方面的优势,进一步推动人工智能在手机等终端的普及。据中国产业信息网数据显示,2016年人工智能芯片市场规模达到6亿美元,预计到2021年将达到52亿美元,年复合增长率达到53%,增长迅猛,发展空间可期。在市场规模保持快速增长和政府投资持续推进的背景下,AI芯片一级市场的热度也不断提升,2014年至今共有 20 次投资事件发生,且总体投资数量有所攀升(数据来源:中国产业信息网)。在(安信策略)上篇《2018年成长行业景气分析——通信和电子篇》已提及,2018年将迎来新厂投产高峰,半导体行业“大战”一触即发,国家集成电路产业投资基金正酝酿“二期”投资,预计2018年规模有望突破万亿,大基金实际出资部分直接带动社会融资3500多亿元,2018年预计上游半导体行业景气上行气势强劲,将带动2018年AI芯片市场的投资规模和市场规模提升力度。

  • 下游应用层面,国内的人工智能前列企业BAT分别在AI应用领域做出行动。目前国内对于AI领域的布局主要集中在芯片和应用两块。以研发支出位于第三位的BAT为代表,百度明确表示AI First,自2015年两会即提出“中国大脑”计划。百度大脑分为基础层、感知层、认知层、平台层四个层次。其中基础层是算法层,包括深度学习等机器学习平台能力。感知层则主要是语音识别、图像识别、视频理解、增强现实和虚拟现实的能力。认知层则主要是自然语言处理能力。平台层上,百度将所有AI 能力以最简单方式提供给每个开发者。同时,百度还推出了DuerOS和Apollo来构建AI生态。腾讯和阿里巴巴对均瞄准了人工智能的应用场景。腾讯在2016年成立AI实验室,专注于人工智能的基础研究及应用探索阿里巴巴在2012年启动机器人项目ET,并在今年陆续启动NASA计划,并成立达摩院,力求在高新技术上取得突破。中科院神经科学研究所所长蒲慕明透露中国“脑计划”(脑科学研究计划)计划今年年底推出。


2. 行业数据跟踪


2.1. 上游行业数据追踪

2.1.1.煤炭行业:上周焦炭价格上涨、动力煤价格小幅微涨

周焦炭价格继续上涨、动力煤价格小幅微涨,秦皇岛煤炭库存继续上扬。上周环渤海动力煤价格指数为577,环比小幅上涨0.17%,焦炭期货合约价格(活跃)收于2118元/吨,环比上涨3.02%。耗煤量方面,上周六大发电集团日均耗煤量大幅上扬,环比上涨7.43%;随冬季用电进入旺季,预计电厂耗煤量将继续上升。库存方面,六大发电集团动力煤库存基本正常,秦皇岛煤炭库存小幅上涨1.66%,曹妃甸港煤炭库存小幅下跌0.47%。随着最高最低库存制度明年初实施,补库存行为或将进一步支撑煤价。我们认为在年底对安全环保的重视的情况下,供应端将会继续收紧,供需差持续向好,近期将支撑煤价继续小幅上涨。2.1.2. 有色行业:上周基本金属价格涨跌互现

上周金属价格涨跌互现,金价继续上行。上周基本有色金属价格涨幅明显,铜、铝、锌、镍、铅分别环比上涨2.67%、4.32%、1.08%、4.36%和1.25%,只有铅本周小幅下跌0.69%。需求端,国内汽车电池季节性回暖有限,部分蓄电池企业出现限产减产情况;供应端,冬季环保压力上升叠加铅矿供应偏紧,我们预计短期内铅价格上行动力不足。库存端,主要金属库存持续分化,铜和锡较上周库存上周分别上涨3.28%和3.68%,铝、锌、铅和镍分别小幅下跌0.09%、3.65%、1.80%和0.19%。短期来看,铝整体库存仍处于历史高位且本月仍有新增产能逐渐释放,叠加铝成本下滑预期或导致高成本铝企减停产动力不足,预计铝价涨势难以维系。黄金方面,因美联储在 12 月的货币政策会议决定加息 25 个基点,或将使美元在未来一定时间内出于弱势。美元指数止升收跌0.10%至120.22,COMEX黄金收于1269.90美元/盎司,环比上涨0.94%。2.1.3. 石油石化行业:上周原油价格小幅上升

上周原油价格小幅上升,美原油库存持续下降。上周全球原油价格均小幅上升,布伦特原油期货和WTI原油期货分别环比上涨2.64%和1.85%。由于Forties原油管道发生故障,致使原油供应量减少约1000万桶,供给端承压推动油价上行。汽油方面,上周价格涨跌分化。柴油收于2.90美元/加仑,环比上涨0.31%,汽油环比微跌1.27%。从库存情况而言,冬季原油库存下降而汽油库存上升已成为季节性特征,美国商业原油库存已连续五周保持下跌态势,本周继续下跌1.47%,汽油库存较上周有所上升。同时,根据美国能源署统计数据显示12月15日原油产量基本与上周持平,我们认为短期内油价将维持震荡向上趋势。2.2. 中游行业数据跟踪

2.2.1. 钢铁行业:上周钢价持续下行、矿价有所提升

上周钢价持续下行、矿价有所提升。上周Myspic综合钢价指数和螺纹钢HRB400 20mm均下跌,分别为163.99和4692元/吨,分别环比下跌1.48%和2.70%。MyIpic综合矿价指数继续上升,环比上涨2.03%。库存端方面,主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存环比大幅上涨13.27%。我们认为北方降温、需求淡季来临是近期钢价下跌、钢材库存上升的主要原因。值得注意的是限产政策的严格执行使得今年钢铁库存低于往年,或将加剧明年开春施工旺季到来时的钢材供需紧张局面。产量端来看,全国主要钢厂螺纹钢产量持续下跌,仅有302.18万吨,环比下跌1.03%。全国粗钢日均产量也同向发生下滑,从8月190万吨左右回落至最新180万吨左右每天。另外,国务院将于2018年实施关税调整方案,将取消螺纹钢等出口关税,预计未来将拉动出口占比较高的钢企利润上升。2.2.2. 化工行业:上周化工产品总体所有上涨

上周化工产品价格总体有所上涨,预计碱类产品稳定,继续关注甲醇价格的抬升。碱类化工产品价格继续保持与上周持平,全国轻质纯碱、重质纯碱和全国烧碱(离子膜)市场价分别为2107.00元/吨、2264.00元/吨和1326.00元/吨。下游市场需求低迷,需求端萎缩严重,,短期内预计碱类价格缺乏上涨动力。尿素方面,华鲁恒升尿素和四川美丰尿素出厂价分别为1740.00元/吨和1887.00元/吨,分别环比下跌2.25%和与上周持平。值得注意的是目前国内尿素库存均处于低位,采暖季环保限产叠加限气导致气头开工率持续下滑,伴随后期下游农业春耕备肥逐步采购,尿素价格有望转向上涨。此外,上周甲醇价格有所回升,为2733.60元/吨,环比上涨5.07%。2.2.3. 建材行业:上周全国水泥提升、浮法玻璃价格小幅微跌

上周全国水泥提升,浮法玻璃价格小幅微跌。水泥层面,全国水泥指数环比上涨0.64%,各地水泥价格指数保持稳定,唯有西南地区大涨6.32%。由于进入冬季,北方不适合施工,南方特别是西南地区仍有未完成的停窑计划,供给端继续收缩有望推动水泥价格继续上涨。玻璃层面,由于上游成本端价格的持续上涨拉升浮法玻璃继续上涨,浮法玻璃的现货平均价为80.43元/重量箱,环比下跌0.27%。受沙河地区限产影响,部分生产线关闭使得玻璃供需关系得到修复,甚至有些地区形成供给缺口,得以消化部分库存。我们预计短期全国水泥和浮法玻璃的价格将继续窄幅抬升。2.3.1.房地产行业:上周一二线城市成交量下跌,三线城市回暖

上周一二线城市房地产成交下跌,三线城市成交回暖。上周一二线城市商品房成交表现有所下滑,城市商品房成交面积分别较之前下降20.47%和13.87%;三线城市成交量较前有所回升,上涨13.81%。根据安信宏观团队预测,目前去库存政策已到收尾期(2018年2月),预期三线城市成交量未来或将回落。从土地供应市场来看,100大众城市土地供应数量为264宗,环比下跌30.16%,土地供应收紧。同时,最近召开的中央经济工作会议指出,要完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,特别是加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,我们认为预计未来楼市将从量跌价稳逐步过渡到量价齐跌的局面。2.3.2. 医药行业:上周维生素A、E价格上涨 

       上周中药材价格小幅回升,维生素A、E价格上涨。上周中药材市场价格小幅回升,成都中药材价格指数较前期上涨0.54%,其中矿物类、植物其他类药材分别下跌2.33%、上涨0.69%;植物根茎类、动物类药材分别上涨0.21%、0.58%。随着国内创新药政策密集颁布施行,未来药品价格将会稳中上升。维生素方面,上周国产维生素A价格继续上涨,较之前上涨4.00%;维生素E价格继续上涨,环比上涨13.64%。由于10月底BASF柠檬醛产线期货导致装置停产维修,使得全球VA、VE供给大幅收缩,短期缺口难以弥补,造成产品价格大幅上涨。值得注意的是柠檬醛装置最早也许到明年一季度恢复重启,因此我们预计此前维生素VA、VE价格进一步上涨动力大。2.3.3. 农林牧渔业行业上周猪肉价格回升

上周猪肉价格回升,鸡胸肉、鸡蛋、鸡肉价格微涨。上周白条猪平均出厂价继续上涨0.06%,22个省市生猪平均价上涨0.07%;猪肉批发价上涨1.84%,22个省市猪肉平均价小幅上涨1.84%。上周农业部发布400个检测县生猪存栏信息数据,11月生猪存栏环比下降0.1%,农业部生猪和母猪存栏加速下滑。在南猪北养使得供给存在缺口的背景下,猪肉年末需求开始重新上升,猪价有望企稳。鸡蛋方面,随着新年将近,下游需求显现,鸡蛋价格持续回升,环比上涨2.71%。鸡肉方面,鸡肉供给持续收紧背景下,白条鸡、鸡胸肉的价格维持小幅上行趋势,分别上涨0.31%、0.49%。2.3.4. 纺织服装行业:上周纺材价格涨跌不一

上周棉花价格指数小幅下跌,纺织材料价格纷纷下挫。由于印度大幅度提高关税对我国纺织品出口带来利空影响,目前市场棉花供应基本充足,上周棉花价格指数继续小幅回调,较此前下跌0.48%,短期来看棉花价格上涨压力重重。纺织材料方面,上周纺材价格均下降,棉纱、化纤、涤纶、锦纶和粘胶长丝的价格指数分别下跌0.20%、0.35%、0.40%、0.03%,粘胶长丝价格与上周持平。我们预计在临近新年春节,为减缓累计库存压力,企业具有较强出货意愿,价格或将维持下调压力。2.3.5. 电子行业:上周电子行业指数有涨有跌

上周电子行业指数有涨有跌。上周台湾电子行业指数和半导体行业指数涨跌不一,分别上涨0.14%和下跌0.74%;海外费城半导体指数继续回升,较上周上升1.67%。随着新年旺季的强劲需求叠加多重利政策好推动,我们预计中期消费电子高景气逻辑仍可持续。从需求端来看,中国半导体市场2017Q2销售额达到了312.3亿美元,占全球第二季度半导体销售额的31.89%。同时,芯片国产化政策积极驱动带来大陆“建厂潮”也将拉动半导体设备需求。2.3.6. 交通运输行业:上周波罗的海航海指数维持下跌趋势

上周波罗的海航运指数持续下跌趋势。上周BDI、BPI、BCI维持近期下跌趋势,较上周分别下跌14.27%、15.69%和20.86%。民航客邮运输量、货邮运输量较上周分别同比上涨8.12%和3.40%,年末运输需求表现强劲。同时,民航局发布把控运行总量的规定,文件的重点通过严格把控运行总量,从而提升航班正点率。此外,随着未来民航将会实施政策指导价航线市场化政策,将会对航空公司的收益产生利好影响。我们认为航空供给侧改革已进入实质阶段,叠加消费端需求和价格放开,利好民航业整体业绩改善。注:本报告所列数据,如无特别说明,均来源于wind。

风险提示:经济增长不及预期;地缘政治风险;通胀超预期

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